Las tensiones recientes en los mercados de deuda de Estados Unidos y la eurozona, así como una presión fiscal sin precedentes, están planteando desafíos significativos para el crecimiento económico de España. Esta evaluación proviene del análisis realizado por Funcas en su último ‘Cuadernos de Información Económica’. El economista Raymond Torres destaca que la escalada arancelaria y la política comercial de Estados Unidos están generando un impacto adverso en el entorno económico español.
A pesar de un crecimiento relativamente robusto en el primer trimestre del año, Torres advierte sobre el deterioro en las exportaciones y la ralentización de la inversión empresarial, particularmente en bienes de equipo, lo que pone en serio riesgo la continuidad del dinamismo económico. El experto señala que España no es inmune a la posible pérdida de impulso en socios clave como Francia y Alemania.
Implicaciones de los mercados de deuda
En otro análisis, Santiago Carbó y Francisco Rodríguez examinan las tensiones actuales en los mercados de deuda soberana, alertando que el notable incremento de los rendimientos y la sensibilidad creciente de los inversores al riesgo fiscal están limitando el margen de maniobra de los emisores más endeudados. Esto es particularmente preocupante para países con altos niveles de deuda, como España, en términos de costos de financiación y fragmentación del mercado, especialmente en un momento en que el Banco Central Europeo (BCE) continúa con su ciclo de recortes de tipos. Los autores subrayan que, sin una mejor coordinación entre la política fiscal y monetaria, los episodios de inestabilidad financiera podrían intensificarse.
El rol de la banca en la financiación pública
Joaquín Maudos también aborda el creciente papel de la banca en la financiación del sector público, señalando que esta relación se ha intensificado tras el cambio en la política monetaria post-Covid. Desde 2019 hasta 2024, el peso de la deuda pública en el balance de la banca española ha aumentado del 13,2% al 15,4%, superando en 2,5 puntos porcentuales la media de la Unión Europea. Este fenómeno, aunque presente en otros países, ha sido más palpable en España, donde un 67,2% de esa deuda se valora ahora a coste amortizado, contribuyendo a estabilizar los balances ante las fluctuaciones del mercado.
Finalmente, el análisis de Santiago Lago sobre la evolución del déficit público en 2024 indica que, aunque se prevé cerrar el ejercicio con un déficit del 2,8% del PIB, este avance se basa en factores transitorios, como una fuerte recaudación tributaria y una liquidación extraordinaria del sistema de financiación autonómica. Desde una perspectiva estructural, el desequilibrio ha cambiado muy poco, pasando del -3,3% al -3,1%, y más de la mitad del ajuste se explica por un ciclo económico favorable.
