La economía española sigue mostrando signos de solidez pese al freno generalizado del crecimiento en Europa, aunque no son todo alegrías para el país. Tal y como recoge el último informe macroeconómico publicado por HSBC, España registró en julio un repunte de la inflación hasta el 2,7% interanual frente al 2,3% del mes anterior. El dato, aunque ligeramente por encima de lo esperado, reafirma la postura del Banco Central Europeo (BCE) de mantener los tipos de interés estables en el corto plazo.
Mientras tanto, la eurozona en su conjunto redujo notablemente su ritmo de crecimiento en el segundo trimestre de 2025. Tras avanzar un 0,6% en el primer trimestre, el PIB apenas creció un 0,1% entre abril y junio, con retrocesos en economías clave como Alemania, Italia e Irlanda. Sin embargo, HSBC destaca que estas cifras han superado sus previsiones iniciales, lo que ha motivado una revisión al alza de sus estimaciones de crecimiento para Alemania y el conjunto de la eurozona de cara a 2025.
España destaca como uno de los países con mayor estabilidad macroeconómica, combinando una inflación contenida con una evolución de la actividad más favorable que sus principales socios europeos, tras el dato que se conoció ayer del PIB, que hablaba de un avance del 0,7% más.
HSBC: la eurozona desacelera tras un arranque de año inflado por el ‘frontloading’
El informe de HSBC subraya que la fuerte actividad del primer trimestre fue en parte artificial, impulsada por el frontloading, es decir, adelantos de gasto e inversión que ahora se están corrigiendo. Este fenómeno ha generado un efecto de compensación (“payback”) en el segundo trimestre, aunque la entidad no cree que el ajuste haya finalizado del todo.
Aun así, las encuestas de confianza empresarial recabadas por HSBC apuntan a un crecimiento moderado pero positivo en lo que resta del año. En este contexto, el BCE parece cómodo manteniendo los tipos sin cambios, respaldado por una inflación que —pese al dato de España— se mantiene dentro de márgenes aceptables en la mayoría del bloque.
Nuevo arancel europeo: impacto económico contenido
Otro de los focos del informe es el nuevo acuerdo comercial europeo, que incorpora un arancel del 15% y ha generado división entre los líderes europeos. Mientras la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, celebró el acuerdo por aportar estabilidad, el canciller alemán Friedrich Merz advirtió que tendrá consecuencias “considerables” para la economía de su país.
Para HSBC, este nuevo arancel no debería tener un efecto significativamente mayor sobre el crecimiento que el 10% que ya preveía en sus escenarios, y su impacto inflacionario será “nulo o muy limitado”. En este marco, España podría salir relativamente beneficiada, al estar menos expuesta a los flujos comerciales directamente afectados.
El Reino Unido, atrapado entre el estancamiento y la inflación
En contraste con el escenario europeo, el Reino Unido se adentra en un periodo de estanflación, según HSBC. A falta de conocer el dato oficial del PIB del segundo trimestre (que se publicará el 14 de agosto), ya se sabe que la economía cayó en abril y mayo. A esto se suman unas ventas minoristas muy débiles en junio y unos indicadores de empleo negativos.
La confianza del consumidor continúa deprimida, y el índice de intención de ahorro se sitúa en máximos no vistos desde 2007. Pese a ello, la inflación sigue siendo demasiado elevada, lo que complica la decisión del Banco de Inglaterra de cara a su próxima reunión del 7 de agosto. Para HSBC, los datos justifican un recorte de tipos, aunque el debate está lejos de estar cerrado.
España también se posiciona en defensa común europea
Por último, el informe señala que España está entre los 17 países que han solicitado acceso al fondo europeo SAFE, una línea de financiación conjunta para la compra de armamento. Aunque el detalle por países aún no se ha hecho público, destaca la petición de Polonia, que ha solicitado 45.000 millones de euros del total de 150.000 millones disponibles. Estos préstamos baratos a largo plazo están financiados a nivel comunitario y marcan un nuevo paso hacia la integración europea en materia de defensa.
