El nivel de estrés de los mercados financieros españoles ha escalado a una zona de riesgo medio al cierre del primer semestre de 2025, según señala la última Nota de Estabilidad Financiera emitida por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Este indicador, que comenzó el año en un estado de riesgo bajo, ha sido influenciado por la incertidumbre arancelaria relacionada con las decisiones de la Administración de Estados Unidos y el conflicto entre Israel e Irán.
Durante los meses de abril y junio se registraron dos picos críticos en el indicador de riesgo, alcanzando niveles de 0,44 y 0,35, respectivamente, ambos clasificados como riesgo medio. Sin embargo, el índice se situó en 0,29 al finalizar el primer semestre. La CNMV ha observado que estos episodios han coincidido con incrementos significativos en la volatilidad de diversos segmentos del mercado, generando caídas de precios y un aumento de la correlación del sistema, fenómenos comunes en momentos de turbulencia financiera.
Los analistas de la CNMV advierten que los riesgos geopolíticos siguen siendo la fuente principal de vulnerabilidad para los mercados internacionales, especialmente tras la volatilidad generada en abril por la guerra comercial. A pesar de la resiliencia observada en el sistema financiero, alertan de que estos episodios podrían repetirse, afectando a compañías y sectores percibidos como sobrevalorados y a los inversores expuestos a estos. Junto a los riesgos geopolíticos, emergen los operativos, como el apagón tecnológico del 28 de abril, y los asociados a nuevas tecnologías, incrementando su peso en la evaluación de estabilidad.
Evolución y cambios en el mercado financiero
A pesar de la volatilidad, el primer semestre ha registrado fuertes revalorizaciones bursátiles, con el Ibex 35 ascendiendo un 20,7%, convirtiéndose en el índice europeo con mejor desempeño en este periodo. También ha destacado el dinamismo en las admisiones a negociación en plataformas como BME ScaleUp, Portfolio Stock Exchange y BME Growth. En lo relativo a la renta fija, la CNMV aprecia signos de normalización en la curva de tipos y recuperación del volumen de emisiones nacionales, mientras el BCE ha estabilizado los tipos de interés alrededor del 2%.
Por otro lado, el informe subraya el creciente protagonismo del inversor minorista en el mercado bursátil español, representando el 10,5% de las compras y el 15,2% de las ventas de acciones del Ibex 35 en el primer semestre. En cuanto a la exposición a activos potencialmente sobrevalorados, especialmente en Estados Unidos, la CNMV advierte sobre el riesgo de contagio en entornos de alta correlación.
Finalmente, el documento destaca el aumento en la correlación entre criptoactivos y activos financieros tradicionales, principalmente con la renta variable. Este fenómeno, sumado a la creciente capitalización y conectividad de los criptoactivos, ha incrementado su potencial impacto en la estabilidad del sistema financiero global.
