El Tesoro Público español regresa a los mercados de deuda la próxima semana, marcando un nuevo capítulo en la política financiera del país tras la reciente decisión del Banco Central Europeo (BCE) de mantener los tipos de interés inalterados en el 2%. La decisión del BCE, que había sido ampliamente anticipada por los mercados, siguió a la pausa en el ciclo de flexibilización en junio, después de ocho reducciones consecutivas en el costo del dinero.
Para inaugurar las emisiones de noviembre, el Tesoro llevará a cabo una subasta de letras a seis y doce meses. En la última emisión de este tipo, se colocaron 5.632 millones de euros, aumentando la rentabilidad de las letras a 12 meses por encima del 2%. Sin embargo, el interés por la referencia a 6 meses disminuyó, colocándose el interés marginal a seis meses en el 1,958%, ligeramente por debajo del 1,976% de la subasta previa. La rentabilidad a doce meses, en cambio, subió del 1,996% al 2,021%.
El 6 de noviembre, el Tesoro continuará con una subasta de diversas obligaciones del Estado. Estas incluyen obligaciones a 7 años con un cupón del 3%, a 9 años y 9 meses con un cupón del 1,85%, indexadas a la inflación de la zona euro a 10 años con un cupón del 1,15%, y a 15 años con un cupón del 3,50%. Los tipos de interés marginales de referencia para esta subasta son del 2,929% para las obligaciones a 7 años; 3,420% para las de 9 años y 9 meses; 1,494% para las indexadas a la inflación a 10 años; y 3,676% para las obligaciones a 15 años.
En cuanto a su programa de financiación para 2025, el Tesoro anunció en septiembre un recorte de 5.000 millones de euros en sus necesidades de financiación gracias a la fortaleza del crecimiento económico de España. La emisión neta de deuda se ajustó de 60.000 a 55.000 millones de euros. El coste medio de la deuda en circulación se sitúa en un 2,28%, muy cerca del mínimo histórico del 1,64% en 2021, y con una moderada subida comparada con el incremento acumulado de 250 puntos básicos en los tipos oficiales.
El coste medio de emisión se ha reducido, alcanzando un 2,75% hasta agosto de 2025, por debajo del 3,16% del año anterior. Este ajuste ha permitido que la carga financiera de la deuda estatal sobre el PIB se mantenga alrededor del 2%, cercano al mínimo del 1,88% en 2021.
El Tesoro ha mantenido el objetivo de diversificación de la base inversora y ha seguido fomentando las finanzas sostenibles mediante la emisión de bonos verdes.
Con un total de 48 subastas ordinarias planificadas, se incluyen letras, bonos y obligaciones del Estado. Adicionalmente, el Tesoro empleará sindicaciones para emitir determinadas obligaciones del Estado, lo que refuerza su estrategia de diversificación y sostenibilidad en el mercado financiero.
