El analista de Bank of America, Antonio Reale, ha evaluado la Oferta Pública de Adquisición (OPA) de BBVA sobre Sabadell. A pesar de la condición gubernamental que exige mantener la autonomía jurídica y la gestión diaria de ambas entidades durante tres años, prorrogables por otros dos, Reale sostiene que esta situación no descarrila los aspectos económicos de la operación. Según un análisis publicado el miércoles, un retraso de tres años en la fusión legal o en la integración de operaciones podría diluir los beneficios, pero no eliminarlos.
Las sinergias tecnológicas, cifradas en 450 millones de euros por BBVA al presentar la OPA, siguen siendo alcanzables en el corto plazo. Reale afirma que, incluso sin una fusión, BBVA podría ahorrar entre 120 y 130 millones de euros en impuestos bancarios. El analista también ve la venta de TSB como alineada con la estrategia de BBVA, y señala que hay margen para mejorar las condiciones de la OPA lanzada sobre Sabadell.
Con respecto a la compra de TSB por Santander, Bank of America considera que el objetivo principal es mejorar la eficiencia y aumentar la presencia en el mercado de cuentas corrientes. Esta adquisición llevará a Santander al tercer lugar entre los operadores de cuentas en el Reino Unido. Además, la especialización de TSB y Santander UK en hipotecas busca aumentar la estabilidad de las cuentas, debido a que las hipotecas en el Reino Unido son vistas como un estabilizador en mercados con un menor riesgo de impago.
Las hipotecas de Reino Unido actúan como estabilizador, contribuyendo a reducir su sesgo hacia mercados emergentes y a reequilibrar la oferta de productos hacia un negocio con menor pérdida por impago
En cuanto a la utilización de capital, Reale menciona el compromiso de Santander de distribuir al menos 10.000 millones de euros en recompras financiadas con los beneficios y el exceso de capital entre 2025 y 2026. La operación de TSB consumiría cerca de 50 puntos básicos de capital, pero tras la venta de su negocio polaco, Santander mantiene un sólido ratio de capital CET1.
Finalmente, el anuncio de un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros, sujeto a aprobación en la junta del 6 de agosto, se alinea con el periodo de aceptación de la OPA de BBVA. El folleto de esta OPA «no se espera antes de mediados de julio», según Reale, quien señala que el dividendo representa un beneficio limitado en términos de ‘price earning ratio’ para Sabadell.
