La reciente decisión de BBVA de mantener el precio original en su oferta pública de adquisición (OPA) dirigida al Banco Sabadell ha sorprendido a la mayoría de los analistas del mercado. Según revela Europa Press, múltiples voces expertas han expresado su escepticismo dada la evolución actual del mercado. Los analistas de BNP Paribas Exane describieron como «sorprendente» el hecho de que las condiciones no hayan sido revisadas, ya que la prima es negativa debido a que Sabadell cotiza por encima del valor propuesto por BBVA. Esto podría complicar considerablemente la aceptación de la oferta según la opinión de Exane.
Por otro lado, Kepler Cheuvreux también comparte la opinión de que la oferta es poco atractiva para los grandes inversores institucionales, subrayando el potencial de Sabadell como banco independiente. Asimismo, los expertos de CaixaBank BPI consideraron «un poco decepcionante» la decisión de no mejorar la oferta, especialmente porque se han incrementado las sinergias esperadas y la venta de TSB tendrá un impacto menor en el capital CET1 del banco.
La posibilidad de lanzar una segunda OPA en efectivo más adelante da flexibilidad a BBVA, pero a coste de más incertidumbre
Los analistas de Autonomous cuestionan la viabilidad de la OPA asegurando que la búsqueda de controlar más del 50% del banco es «mutuamente excluyente» con la decisión de no aumentar la oferta. No obstante, también destacan que BBVA podría optar por mejorar la oferta hasta 10 días antes de que expire el plazo el próximo 7 de octubre, pudiendo extenderlo hasta un máximo de 70 días, según lo permita la legislación vigente.
Diferentes opiniones han surgido entre los analistas sobre el margen que BBVA tiene para incrementar su oferta. JB Capital calcula que hay espacio para un aumento del 34%, mientras retendría el 85% de las sinergias. Sin embargo, Alantra es más conservador y sugiere que una subida del 15% sería necesaria para alcanzar el objetivo de al menos un 40% de participación y garantizar el control de Sabadell.
Dentro de los analistas consultados, sólo Barclays ha mostrado optimismo con respecto a la oferta presentada por BBVA
Desde Barclays, argumentan que el precio actual conserva el atractivo económico y estratégico del acuerdo, aunque también mencionan que Sabadell cotiza cerca de un 3% por encima del precio objetivo medio de los analistas, mientras que BBVA cotiza un 8% por debajo. Esto, indican, explica por qué BBVA no ha elevado los términos y advierten que un incremento en el precio podría poner en riesgo los retornos de la fusión.
