Deutsche Bank ha emitido un informe analítico sobre la situación de BBVA en su intento de adquirir Sabadell, y ha identificado un margen significativo de mejora en la oferta inicial presentada. Según el análisis de la unidad de investigación del banco alemán, BBVA podría añadir entre 1.000 y 1.500 millones de euros en forma de efectivo a su oferta de compra, lo que representaría un aumento del 7% al 11% respecto a su propuesta original.
El informe detalla que el importe total que podría mejorar la oferta de BBVA está bastante limitado por un exceso de capital de no más de 3.000 millones de euros. Esta mejora podría ser lo suficientemente atrayente como para alcanzar la aceptación necesaria para seguir adelante con la OPA. Deutsche Bank subraya que la operación ha resultado ser «mucho más engorrosa» de lo que BBVA había anticipado al momento del anuncio.
La adquisición es un movimiento estratégicamente sólido que reequilibraría las cuentas de BBVA
Asimismo, la entidad alemana considera que el entorno ha cambiado y que el interés de BBVA en concluir la OPA se ha incrementado, sobre todo debido a las incertidumbres económicas en México, su principal mercado. BBVA ha estado evaluando que la contribución de su negocio en España podría aumentar entre ocho y nueve puntos básicos y representaría el 40% de los beneficios de BBVA en 2027.
En lo que respecta a las expectativas del mercado, Deutsche Bank considera que, si la OPA fuese lanzada en la actualidad, probablemente sería «relativamente bien recibida». No obstante, advierte que un componente en efectivo haría la oferta aún más atractiva. También se menciona que los grandes fondos e inversores institucionales podrían intentar ejercer presión sobre BBVA para que aumente su oferta, a pesar del rechazo persistente de la dirección del banco a modificarla.
La oferta parece más razonable en el precio actual de las acciones de BBVA
Con respecto a la evaluación de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC), el informe indica que el análisis está próximo a completarse y que se anticipa que la decisión final llegará en un plazo de uno a dos meses. Deutsche Bank prevé que los compromisos acordados entre la CNMC y BBVA tendrán un alcance limitado, aunque el Gobierno podría intervenir posteriormente, lo que complicaría aún más la situación.
Finalmente, se espera que la oferta final de BBVA se realice en mayo o junio, aunque esto dependerá de la duración del proceso de resolución por parte del Gobierno.
