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M&A

¿Cómo será la actividad de M&A en el segundo semestre?

Por Juan López del Alcázar, socio responsable de EY Strategy and Transactions España Los datos recientemente publicados sobre la actividad de fusiones y adquisiciones (merger and acquisitions o M&A, por sus siglas en inglés) en España en el primer semestre del año 2021 muestran un crecimiento del 93% respecto al mismo periodo del año anterior, alcanzando un valor total de más de 31.000 millones de dólares (datos correspondientes a transacciones anunciadas, sobre targets en España, Thomson Reuters). Con estas cifras, ¿cómo no ser optimistas de cara al segundo semestre si, en este primero, todavía estamos sufriendo el impacto de la Covid-19 en múltiples sectores? Conviene matizar estos datos para poder hacer un pronóstico algo más fundamentado del medio plazo. Si eliminamos los mega-deals de los datos de ambas muestras, es decir, aquellas operaciones de más de 1.000 millones de euros (Masmovil, Bankia e Idealista en el primer semestre de 2020 y Telxius, Naturgy, Euskaltel, Solarpack y Urbaser en el mismo periodo de 2021), los números arrojarían un decrecimiento del 5%, una cifra que merece un análisis más detallado si tenemos en cuenta que la economía española estaría creciendo a ritmos interanuales del 8% agregando los dos primeros trimestres del año.  Otro dato relevante a tener en cuenta es que la actividad de M&A se ha concentrado desde el principio de la pandemia en unos pocos sectores muy resilientes (infraestructuras en sentido amplio -y sólo hay que ver los mega-deals enumerados anteriormente-, energía, y, en otra escala IT/tecnología, sanidad, alimentación y educación). El sector industrial, que ha sufrido mayor volatilidad, se ha visto muy impactado por el entorno Covid (interrupciones en la cadena de suministros, subidas generalizadas de las materias primas, ineficiencias en los procesos productivo, etc.), por lo que su contribución a las transacciones corporativas ha sido bastante escasa. Y qué…