Capital conversa con el responsable de ventas para Iberia de iM Global Partner (IMGP) sobre el futuro próximo de las inversiones alternativas
• ¿Qué marco legal debería haber para fomentar la inversión en fondos?
En línea con los cambios regulatorios anteriores, que incentivaron el aumento de la competitividad, la transparencia y la protección, un marco regulatorio que impulse estos elementos serán beneficiosos para el binomio cliente-demanda.
En el ámbito fiscal, hemos visto como las aportaciones a planes de pensiones se reducían como consecuencia de la reducción del límite máximo de desgravación, por lo que consideramos que cualquier mejora del tratamiento fiscal fomentaría el aumento de la inversión.
• ¿Cuál debe ser la propuesta de valor de una gestora de fondos para convencer a un cliente de que contrate un producto? ¿Cómo ve usted el escenario competitivo?
En las inversiones, el valor añadido se mide claramente por la relación entre el riesgo asumido y la rentabilidad registrada, unido al precio. Los productos indexados o semi indexados tienen limitado por definición su Alpha y por tanto su precio ha ido cayendo a medida que su volumen crecía.
Ese discurso era fácil en un entorno de subidas generalizadas de las bolsas, pero en un entorno tan complicado como el actual, distinguir entre las buenas y las malas compañías o gestores se convierte en primordial, porque la dispersión está aumentando. Por tanto, aquellas gestoras que buscan alianzas alineadas con las necesidades de los clientes en cada momento, proveyendo un alto Alpha, tendrán éxito y destacarán sobre las demás en un entorno como el actual.
• ¿Qué previsiones espera para 2022 respecto a la demanda de contratación de fondos?
En un entorno de alta inflación, el ahorrador está perdiendo poder adquisitivo por el capital depositado en los bancos, lo cual les fuerza a aumentar sus niveles de tolerancia al riesgo, ya que parten de una pérdida ineludible.
Por otra parte, y en contraposición, encontramos que los riesgos latentes se han acrecentado por el conflicto Rusia-Ucrania, que ha disparado aún más la inflación, uno de los principales temas que ya venía preocupando a los bancos centrales.
Esto dibuja un entorno complicado para la renta fija, que había sido el activo refugio, beneficiándose de décadas de bancos centrales benignos. Y abre una puerta para los fondos alternativos, que incluso algunos inversores están utilizando como sustituto de la renta fija y que tiene características muy positivas. En conclusión, vemos como el inversor deberá ser más selectivo para no verse atrapado en cuestiones de iliquidez, falta de transparencia o costes desmedidos.
• ¿Cómo puede afectar la situación geopolítica actual y la volatilidad de los mercados financieros a la rentabilidad de estos productos?
Creemos que las consecuencias dependerán no solo de la clase de activo del que estemos hablando, sino también de si los fondos tienen flexibilidad para utilizar posiciones largas y cortas. El aumento de la inflación derivada de las subidas de las materias primas está dejando a los bancos centrales pocas salidas que no pasen por subidas de tipos y retiradas de estímulos, lo cual podría tener consecuencias negativas para la renta fija.
En cuanto a la renta variable, las correcciones vividas al inicio del año dejaron algunas compañías de calidad con atractivas valoraciones, ya que fue difícil para los inversores realizar una criba correcta de compañías.
Hoy en día, como consecuencia del conflicto, se ha abierto un gran número de incógnitas por valorar, que están generando fuertes vaivenes de los mercados y rotaciones de estilos. En el entorno actual, las apuestas claras de estilos se difuminan y hacer apuestas en base a lo sucedido hace décadas, parece complicado cuanto menos.
Es por esto que las inversiones alternativas están registrando una creciente demanda, al no limitar sus apuestas a la direccionalidad de mercado, pudiendo, por ejemplo, infraponderar las posiciones en tesoro americano o ganar exposición en materias primas, sacando partido de las correcciones.
