La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca ha sido un nuevo signo de que el tiempo corre a distintas velocidades en la orilla oeste del Océano Atlántico. Apenas un mes después de su toma de posesión, los medios de comunicación no dan abasto para atender todas las declaraciones del mandatario neoyorquino, que afectan a campos tan diferentes como la economía, la geopolítica y la tecnología.
Otro de sus caballos de batalla es la política monetaria. Son conocidas sus disputas con Jerome Powell, el primer dirigente de la Reserva Federal (Fed), quien está optando por un enfoque prudente. La situación en Europa y Estados Unidos difiere, en tanto que el crecimiento en Europa es débil y aconseja el empuje de la política monetaria. Mientras, en EEUU, la economía muestra poderío y la inflación amenaza con volver a dispararse.
Este contraste no solo marca la evolución de los mercados financieros, sino que también tiene consecuencias directas en la economía europea, afectando el tipo de cambio del euro, la competitividad de las empresas y las expectativas de crecimiento.
Un dilema de tasas de interés
Desde mediados de 2023, la Fed ha mantenido su tasa de referencia entre el 5,25% y el 5,50%, evitando recortes para contener la inflación en EEUU En contraste, el BCE, tras elevar los tipos hasta el 4,50%, decidió ir relajándolos progresivamente, como un intento de dar fuelle a las economías más debilitadas, como es el ejemplo de Alemania.
En Estados Unidos, la política de la Fed ha logrado contener la inflación sin afectar al empleo. El crecimiento económico sigue sólido y resiste en terrenos como el consumo y la inversión. En la Eurozona, la situación es distinta. La subida de tipos ha reducido la inflación, pero a costa de una desaceleración en el crédito y la actividad empresarial. Alemania, el motor económico europeo, rozó la recesión en 2023, y el resto del bloque sigue con un crecimiento débil.
Luis de Guindos (BCE): "Nadie sabe cuál es el final de la política monetaria"
La consecuencia de los ajustes de los tipos de interés ha tenido como consecuencia que el euro ha perdido terreno frente al dólar en los últimos meses, situándose en torno a 1,08 dólares por euro. Esta devaluación tiene un doble efecto. Por un lado, favorece a las exportaciones europeas, ya que los productos del bloque son más competitivos en el exterior. Por otro, encarece las importaciones, especialmente de materias primas y energía, lo que podría frenar el descenso de la inflación.
Los mercados ya anticipan que la política del BCE seguirá siendo distinta a la de la Fed, lo que podría debilitar aún más al euro y prolongar la volatilidad en los mercados financieros. A ello se suma la constante amenaza de los aranceles, que afectan a productos estratégicos de la Unión Europea, particularmente los coches.
Otra de las derivadas de la política de Christine Lagarde concierne al sector bancario europeo. Estos últimos años, los bancos, también los españoles, han presentado resultados récord, que ahora podrían ajustarse en un entorno de tipos de interés más bajos.
En ese contexto, pese a que la teoría indica que las exportaciones se verán beneficiadas por un euro más barato, la realidad es que los aranceles añaden incertidumbre a los productores europeos.
El BCE y la Fed enfrentan realidades distintas. Mientras EEUU apuesta por una inflación controlada sin comprometer el crecimiento, Europa camina sobre una cuerda floja, buscando estímulos sin perder credibilidad monetaria.
En este escenario, los inversores y empresas deben estar preparados para un 2025 marcado por la volatilidad y los cambios en la política monetaria, que seguirán definiendo el rumbo económico global.
