El fondo de comercio positivo, conocido como ‘goodwill’, que BBVA podría obtener a través de la Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre Sabadell, ha aumentado significativamente desde los 477 millones hasta los 1.580 millones de euros. Este incremento se debe a la mejora en el precio de la oferta, tal como se detalla en el suplemento del folleto publicado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) este jueves.
El fondo de comercio positivo se generaría si BBVA logra una aceptación del 100% en la OPA. Sin embargo, en un escenario donde la aceptación sea del 50%, el ‘goodwill’ alcanzaría los 790 millones de euros, significativamente más que los 239 millones estimados previamente.
El 8 de septiembre, BBVA inició la OPA ofreciendo una contraprestación de una de sus acciones junto con un pago de 0,70 euros por cada 5,5483 acciones de Sabadell, lo que posicionaba a Sabadell por debajo de su valor de mercado. Sin embargo, BBVA ajustó este lunes la oferta para intercambiar una de sus acciones por 4,8376 títulos de Sabadell, eliminando el pago en efectivo de 0,70 euros. Este cambio elimina el impacto fiscal de participar en la OPA si más del 50% del capital social con derecho a voto de Sabadell acepta la oferta.
Con este ajuste, el valor contable de Sabadell es menor que el montante que BBVA está dispuesto a pagar, lo que genera unas minusvalías contables de 1.580 millones de euros
No hace tanto tiempo, la documentación remitida a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) indicaba un fondo de comercio negativo de 2.134 millones de euros, lo que significaba que BBVA pagaría por debajo del valor contable de Sabadell. Esta diferencia resalta la significativa revalorización en Bolsa de Sabadell y la mejora del precio de oferta actual.
Adicionalmente, la revisión del precio ofrece una ventaja en el consumo de capital para BBVA. Según el suplemento, se espera un impacto positivo de 40 puntos básicos, asumiendo una aceptación del 100%, junto con la venta de TSB y el reparto del dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros. Si se considera la ratio CET1 del 13,34% de BBVA al cierre de junio, este nivel de capital se incrementaría al 13,74%.
En el caso de aceptación del 50,01% del capital de Sabadell, el impacto negativo es de solamente 4 puntos básicos, frente a los 12 anteriormente pronosticados
Con ello, la ratio CET1 se ubicaría en el 13,30%, evidenciando un favorable ajuste en la posición de capital de BBVA con la nueva oferta.
