El sector eléctrico español ha experimentado un fuerte revés en la Bolsa tras la propuesta de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) que fija una tasa de retribución financiera para el nuevo marco de redes eléctricas entre 2026 y 2031. Las eléctricas han visto disminuir su capitalización en casi 2.000 millones de euros, con Endesa, Iberdrola, y Naturgy entre las más afectadas.
La propuesta de la CNMC ha colocado a las acciones de Endesa como las más castigadas, con un retroceso del 2,33%, cerrando en 26,42 euros y perdiendo aproximadamente 667 millones de euros en su capitalización. Le sigue Iberdrola, que cayó un 1,07% para cerrar en 15,73 euros, disminuyendo su valor en más de 1.060 millones de euros. Naturgy también sufrió una caída del 0,94%, cerrando a 27,26 euros por título y reduciendo su capitalización en unos 250 millones de euros. En contraste, Redeia apenas retrocedió un 0,17%, con una pérdida mínima de 16 millones de euros en capitalización.
El revuelo en el sector se centra en la propuesta de la CNMC de establecer la tasa de retribución en un 6,46% para los próximos seis años. Aunque supone un aumento desde el 5,58%, quedó por debajo de las expectativas del sector, que esperaba una tasa entre el 7% y 7,5%.
La CNMC ha lanzado a audiencia pública sus circulares sobre la tasa de retribución, que establece, según analistas financieros, un incentivo insuficiente para las inversiones necesarias en redes eléctricas.
Análisis de la banca de inversión
Las firmas de banca de inversión han calificado la propuesta como negativa. Banco Sabadell indicó que principalmente afectaría a las compañías con mayor exposición a negocio regulado, como Endesa y Redeia. A pesar de esto, estiman que las reformas finales podrían mejorar la retribución acercándola al 6,8%-7%.
Goldman Sachs subrayó que la modernización de las redes podría impulsar mejoras en la rentabilidad final, mientras JP Morgan considera un 6,8% como una hipótesis realista, aunque ahora vista más como un escenario positivo que central. UBS advirtió que la tasa real, calculada asumiendo un 2% de inflación, sería un 4,46%, situando a España por detrás de Reino Unido e Italia, lo cual podría hacer menos atractivo el mercado español.
La propuesta afecta tanto al sector de transporte de alta tensión, gestionado por Red Eléctrica, como a las redes de distribución dominadas por grandes eléctricas. Dos escenarios son considerados por la CNMC en su propuesta, uno con la base regulatoria constante y otro que incluye planes de inversión.
Los analistas señalan que sin ajustes, existe un riesgo de que el impulso inversor no alcance los objetivos del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC)
La CNMC proyecta un incremento en la retribución anual de transporte y distribución eléctrica de hasta 408 millones de euros para 2031. Habrá que esperar el resultado del período de alegaciones y la metodología final de redes, esperada para finales de año.
