Bank of America ha calificado de "transformadora" la posible fusión entre Estée Lauder y el grupo español Puig. De concretarse, esta operación no solo incrementaría significativamente el beneficio por acción del gigante estadounidense de la cosmética, sino que daría lugar al segundo mayor grupo cotizado de belleza del mundo por ingresos, con ventas que alcanzarían los 21.600 millones de dólares y un beneficio operativo de 2.935 millones en 2026, antes de las sinergias.
Ambas compañías han confirmado que mantienen conversaciones sobre esta potencial fusión, aunque no han ofrecido detalles concluyentes. Por su parte, algunos medios han especulado con un posible precio de entre 18,50 y 18,70 euros por acción de Puig y una combinación de deuda y acciones como forma de financiación por parte de Estée Lauder.
La integración podría aumentar el beneficio por acción de Estée Lauder entre un 18% y un 30%, según el reparto de deuda y capital.
El análisis del banco sugiere que, incluso considerando una compensación en efectivo para los accionistas minoritarios de Puig y un incremento de la deuda, el ratio de apalancamiento se mantendría por debajo de tres veces el Ebitda. A los precios actuales de mercado, la fusión alcanzaría una capitalización bursátil conjunta de aproximadamente 43.000 millones de dólares, y el valor de empresa se situaría en torno a los 49.000 millones.
Desde una perspectiva estratégica, Bank of America destaca tres pilares fundamentales para esta posible fusión: el aumento de escala, que permitiría una mayor inversión en investigación, digitalización e inteligencia artificial; la diversificación geográfica y de categorías, al combinar la exposición de Estée Lauder en Asia y en el cuidado de la piel con el liderazgo de Puig en fragancias y su presencia en Europa y Latinoamérica; y las sinergias de costos potenciales, valoradas entre 50 y 100 millones de euros, derivadas de estructura, cotización, compras de medios y mejores condiciones con proveedores.
A pesar de que Bank of America aprecia el potencial estratégico en el encaje industrial único de Puig, considera que el momento actual no es el más evidente en el marco del plan de reestructuración de Estée Lauder, cuya acción ha experimentado volatilidad desde que se confirmaron las conversaciones. Sin embargo, la entidad financiera mantiene su recomendación de compra sobre Estée Lauder, con un precio objetivo de 120 dólares por acción, y considera que la compañía tiene margen de crecimiento, tanto si se logra un acuerdo con Puig como si continúa por su cuenta, apoyada en la recuperación de la demanda global de belleza y su plan interno de mejora de márgenes.
